本轮化债至今，武汉作为12个高风险重点省份之一，先经历城投债遭市场疯抢、后又获得额度排名第二的特殊再融资债，成为市场重点关注对象，武汉化债进展如何？有何成果？前景怎么看？

　　本轮化债，武汉主要获得了来自中央层面的较大支持。截至2022年末，武汉市政府债务余额8,645.6亿元，政府债务限额8,890.1亿元，限额空间仅200多亿，较为有限，因此中央通过跨区域调配，给予武汉较大再分配额度支持，由地方政府发行特殊再融资政府债券用于偿还存量债务。2023年10月及2023年11月，武汉市已发行四批特殊再融资政府债券，合计规模为1,286.33亿元，在本轮涉及的省市中排名第2，仅次于贵州省，该规模较此前网传的1500亿元略有一定差距，后续武汉市可能仍有发行计划。

　　此外，根据35号文体现的总量控制、分区域管控、分类指导的原则，本轮化债重视存量的延续和增量的严控，因此武汉市作为12个高风险重点省份之一，区域内城投企业债券融资均无法新增，而非标融资金融机构将配合展期降息。

　　近年来，武汉通过完善债务管理制度、置换债务、召开恳谈会、协调金融资源、推进国企改革和盘活资产等方式化解区域债务并防范风险事件发生。

　　2023年以来武汉增强与金融机构战略合作，资金面延存量、拓增量、降成本。武汉市政府、下属区县政府及市本级主要平台企业先后与国开行、中国银行、建设银行、浦发银行、武汉银行等众多银行签署战略合作协议，协调各家银行在授信、债券投资、项目投资等多方面支持武汉债务风险化解工作。

　　此外，武汉市国企改革也获得一定成效，2023年5月在国务院国资委国企改革最终综合评估中获评A级，也是全国连续3次获评A级的九个省市之一。国企改革提高了国有资产质量和盈利能力，增强了国有资本对财政的贡献度，为政府债务偿付提供了支撑。

　　本轮化债对武汉市城投企业缓解短期债务压力，增加企业流动性，降低融资成本，提振市场情绪均发挥了有效作用。

　　城投债规模方面，据中诚信国际，2023年武汉市城投债共计发行3,701.71亿元，偿还3,540.40亿元，净融资额为161.31亿元；其中，2023年10月以来，武汉市城投债净流出态势明显，11月和12月净流出规模均超过200亿元；此外，武汉市城投债于10-12月合计提前兑付16.29亿元。

　　城投债利率和利差方面，2023年8月以来武汉市城投债发行利率和利差开始明显走低，平均发行利率由1~7月的6.74%降至8~12月的4.09%，利差则由467BP降至190BP，降幅在12个高风险重点省份中尤为明显。

　　城投债期限方面，2023年8月以来武汉市城投债期限开始逐渐拉长，平均发行期限由1~7月的0.76年拉长至8~12月的1.09年。

　　城投债认购倍数方面，2023年8月份以来，武汉市部分市级及区级城投债发行认购倍数大幅上涨，其中武汉城市基础设施建设投资集团有限公司、武汉滨海新区建设投资集团有限公司发行的超短及中票认购倍数甚至超过70倍。

　　由此可以看出，随着2023年7月一揽子化债方案释放稳妥信号，8月以来武汉市部分城投债认购倍数明显升高，债券发行利率利差大幅下降，债券期限有一定程度拉长，加之2023年10月特殊再融资债置换隐债及35号文严控重点省份债务增量，城投债净融资规模呈流出态势，提前兑付情况亦有所增加。

　　所以，本轮化债对武汉市城投企业缓解短期债务压力，增加企业流动性，降低融资成本，提振市场情绪，化解尾部风险等均发挥了有效作用。武汉市短期债务风险获一定控制，长期债务风险化解所依托的区域发展进入正循环预期。

　　发行特殊再融资债置换隐性债务，仅是将隐性变为显性武汉市区域环境及城投平台基本面并未发生实质性改变，政府的广义债务规模并未降低，且由于中央对于地方城投平台融资政策明显收紧，武汉市城投融资也将受到一定制约。因此，长期来看，武汉市债务化解归根结底还需要依赖创新驱动发展和产业升级转型，带动区域经济可持续增长。预计城投平台将分化转型发展，部分企业通过国企改革、盘活资产等增强自身造血能力从而进入良性循环，而部分没有能力实现转型的城投平台或将逐步退出历史舞台。